上海環境:精耕台中申請商標費用固廢與污水領域 增持評級

[摘要]

■中報表現良好,業績穩定增長:據公司2017年中報,公司2017年上半年實現營業收入11.97億元,同比增長9.25%;歸母凈利潤2.99億元,同比增長33.24%;實現扣非後歸母凈利潤2.77億元,同比增長27.84%。經營性現金流凈額為4.47億,同比下降20.32%,公司運營項目固廢處臵費和焚燒發電、污水處理等業務收入增加,6月底應收賬款較年初增加1.15億元。公司毛利率同比上升0.8個百分點至39.2%,管理費用率(7.14%)和財務費用率(5.04%)同比維持穩定。總體來看,上半年,隨著固廢焚燒項目產能釋放加之部分項目轉入運營,公司中報表現良好,上市後業績保持穩定的增長趨勢。

■生活垃圾、市政污水雙引擎,上海以外地區佈局穩步展開:據公司半年報,公司上半年運營生活垃圾焚燒項目11個,入場垃圾共計282.37萬噸,同比增長17.78%;垃圾焚燒上網電量8.37億度,同比增長23.2%。

據公司公告,公司上半年運營生活垃圾填埋項目5個,共計填埋垃圾155.73萬噸,其中老港沼氣發電項目上網電量3785.37萬度,與去年同期持平;公司運營5座垃圾中轉站,共中轉垃圾64.95萬噸,同比略有提升。報告期內公司運營的污水處理廠共6座,處理污水3.24億噸,日均處理量177.8萬噸,運行較為平穩。除上海地區以外,公司全國其他地區在建垃圾和污水處理廠穩步推進。據公司公告,截止二季度末,洛陽市生活垃圾綜合處理園區土建已完成;太原市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目已取得施工許可證;新昌縣生活垃圾填埋場一期庫區邊坡膜鋪設完成12萬平方米和二期垃圾填築完成40%。

■不斷新簽訂單,PPP模式助力業務拓展:據公司公告,2017年5月,公司與威海市簽訂瞭《威海市文登區生活垃圾焚燒發電項目特許經營協議》,投資建設日處理1050噸/日的焚燒發電項目,總投資45680萬元,經營期30年。2017年8月公司公告中標“蒙城縣生活垃圾焚燒發電PPP項目”,總投資額3.14億,成交價格為垃圾處理費補貼40元/噸,運營費2000萬,中標范圍主要包括新建一座1050噸/日的生活垃圾焚燒廠、原垃圾填埋場的委托運營服務、300噸/日滲濾液處理站資產經營權轉讓以及新建45萬立方米垃圾填埋池經營權轉讓。隨著新項目的不斷推進,公司未來業績釋放值得期待。

■積極開拓業務市場,全面推進“2+4”平臺建設:公司的業務重點為“2+4”平臺,以生活垃圾和市政污水為核心,同時拓展市政污泥、危廢醫廢、餐廚垃圾和土壤修復。據公司半年報,上半年公司先後中標桃浦地區污染土壤與地下水修復工程,老港滲濾液應急處理一體化工程(規模500m3/d),深圳潮安滲瀝液工程項目,西虹橋中轉站EPC項目,以及江西金溪轉運站等項目;成功中標德陽中德循環利用產業園總體規劃及南京、常州、無錫等地環衛專業規劃項目,巢湖建築垃圾消納場工程、新沂危廢填埋場工程、莆田餐廚垃台中商標申請代辦圾處理工程等設計項目,以及吳江、青浦、嘉定等第三方監管項目。公司積極開拓業務市場,為“2+4”平臺建設奠定有力的基礎。

■上海城投旗下環保上市平臺,有望進一步享受平臺支持:2017年3月,城投控股全資子公司上海環境集團有限公司向陽晨B股全體股東發行A股股份,以換股方式吸收合並陽晨B股,變更為上海環境集團股份有限公司(即上海環境),隨後分立上市。公司是城投集團旗下的環保上市台中商標申請流程平臺,分立上市後,公司有望進一步依托上海城投資源不斷拓展環保業務。



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